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盡管6月份美國消費者價格指數(shù)（CPI）盡管7月份美國消費者信心指數(shù)遠低于市場預期，但美聯(lián)儲主席鮑威爾上周仍堅持暫時導致價格上漲。 隨著美國疫情的上升，市場通脹預期越來越高，美聯(lián)儲被迫走到角落——收緊貨幣政策的壓力越來越大。

根據(jù)勞工部13日發(fā)布的數(shù)據(jù)，6月份美國CPI環(huán)比上漲0.9%是自2008年6月以來最大的環(huán)比增長。數(shù)據(jù)還顯示，當月CPI同比上漲5.4%，消除食品和能源價格的核心CPI同比上漲4.5%是1991年11月以來最大的同比增長。16日，密歇根大學調(diào)查顯示，7月份美國消費者信心指數(shù)為80.8，遠低于市場預期，表明消費者擔心通脹上升。

但是， 這似乎不能改變美聯(lián)儲的冷靜態(tài)度 。鮑威爾周四在國會聽證會上表示，美國經(jīng)濟面臨的通脹壓力高于美聯(lián)儲預期的通脹壓力，但價格上漲是暫時的，美國不會出現(xiàn)惡性通脹。

鮑威爾的聲明是有道理的。美聯(lián)儲在半年貨幣政策報告中強調(diào)，新冠肺炎疫情造成的勞動力短缺和供應(yīng)鏈瓶頸制約了美國經(jīng)濟復蘇，導致通脹壓力暫時加大。有分析人士認為 美聯(lián)儲解釋說，通貨膨脹是暫時的原因，無意中證實通貨膨脹不會這么快消失。

首先， 的供應(yīng)鏈瓶頸反映了美國制造業(yè)的長期衰退。 去年疫情爆發(fā)后，美國政府通過前所未有的寬松政策釋放天流動性，提振經(jīng)濟，并在短時間內(nèi)迅速刺激美國國內(nèi)需求增長。然而，美國企業(yè)沒有匹配的生產(chǎn)能力。價格信號上反映了供需失衡的矛盾，形成了美國CPI不斷創(chuàng)造新紀錄的奇觀。正如美聯(lián)儲報告所描述的，制造商無法擴大生產(chǎn)，以滿足經(jīng)濟重啟需求的增長，何時解決供應(yīng)鏈瓶頸尚不確定。

其次， 61.6比2020年2月低%1.7一個百分點。一些分析人士指出，一方面，拜登政府的失業(yè)救濟福利覆蓋范圍擴大，時間延長，金額增加，促使更多的人退出勞動力市場；另一方面，美國部分地區(qū)的最低工資增加對通貨膨脹產(chǎn)生了結(jié)構(gòu)性影響。與此同時，退休人數(shù)和育兒壓力的激增拖累了勞動參與率的增長。根據(jù)美聯(lián)儲周四發(fā)布的《全國經(jīng)濟形勢調(diào)查報告》（棕色皮書），一些公司推遲擴張或減少服務(wù)規(guī)模，大多數(shù)公司預計未來幾個月的投資成本和銷售價格將進一步上漲。

此外，美國國內(nèi)疫情反彈大大提高了經(jīng)濟復蘇的難度。7月以來，新冠肺炎確診病例和死亡病例數(shù)量持續(xù)上升，疫情呈現(xiàn)反彈跡象。有分析指出，美國疫情反彈與美國新冠肺炎德爾塔毒株傳播迅速、疫苗接種率滯后、夏季美國社會活動增多有關(guān)。如果在美國引發(fā)新一輪疫情，將打擊已經(jīng)緩慢的經(jīng)濟復蘇，甚至可能進一步引發(fā)滯脹。

美聯(lián)儲可能知道這些問題，但它仍然必須堅持通貨膨脹是然必須堅持通貨膨脹是一個暫時的口徑。然而，鮑威爾也在國會聽證會上留下了活話：如果高通脹繼續(xù)并影響通貨膨脹預期，美聯(lián)儲將毫不猶豫地以適當?shù)姆绞秸{(diào)整政策。

從這個角度來看，在7月底舉行的美聯(lián)儲利率會議上，討論政策收縮的可能性并不小。 一旦通脹上升到氣候，就不那么容易回收了。